日米金利差の推移チャート（長期金利差・政策金利差）

日米金利差はいま何ポイントか（過去最大・最小）

最高・最低は、日米10年差＝月末値（1986年7月〜2026年9月、483 か月分）、日米政策差＝月末値（1954年7月〜2026年9月、867 か月分）から計算しています。

直近の10年金利差は1.95ポイント（2026年9月末）、政策金利差は2.75ポイントです。10年金利差が月末値でいちばん開いたのは2000年1月末の5.01ポイント、いちばん縮んだのは2020年7月末の0.53ポイントでした。

この表に平均と中央値を載せていないのは、政策金利差が階段状の系列だからです。同じ水準が何年続いたかで平均が動いてしまい、水準の目安になりません。最大・最小になった月は2つの系列で違うので、上の表では時点を数字のすぐ下に列ごとに書いています（政策金利差は1954年7月から、10年金利差は1986年7月からと、収録期間そのものが違います）。

日米金利差とは（何から何を引いた数字か）

このページの「金利差」は、どちらも米国の金利 − 日本の金利です。単位は%どうしの引き算なので、差のほうは「ポイント」と呼び分けられることもあります。

• 10年国債の金利差：米10年国債利回り（FRBの統計H.15の定数満期利回り）から、日本10年国債利回り（財務省の国債金利情報）を引いたもの。月末値どうしの差です。
• 政策金利の差：米国のFF金利の誘導目標（2008年12月16日以降はレンジの上限）から、日本の政策金利（1998年9月以降は無担保コールレート翌日物の誘導目標、それ以前は公定歩合）を引いたもの。各月末に適用されていた決定値どうしの差です。

2つは性質が違います。政策金利差は中央銀行が決めた値の差なので、決定があるまで動きません。10年金利差は毎日の市場の値から作るので、中央銀行が動く前でも動きます。米国側のくわしい成り立ちは米10年債利回りのページと米国の政策金利のページに書いています。

金利差とドル円は同じ方向に動いてきたか

「金利差が開けば円安、縮めば円高」とよく言われます。ただし同じ月末の数字を並べると、金利差の大きさとドル円の水準は一対一では対応していません。下は、このページのデータからそのまま取り出した月末値です。

• 1990年9月末：10年金利差 0.72ポイント／ドル円 138.27円（金利差はほとんど無いのに円安）
• 1995年4月末：3.47ポイント／84.04円（金利差は大きいのに、この時期でいちばんの円高）
• 2000年1月末：5.01ポイント／107.33円（10年金利差は月末値で最大）
• 2020年7月末：0.53ポイント／105.78円（10年金利差は月末値で最小）
• 2022年10月末：3.85ポイント／148.63円
• 直近：1.95ポイント（2026年9月末）／153.71円（2026年9月11日）

金利差が5%台だった2000年1月末のほうが、金利差が2%前後の直近よりも円高です。水準どうしを結びつけることはできません。

一方、変化のほうを分析した研究はあります。日本銀行のワーキングペーパー「日本の為替レートの動向と決定要因に関する分析」は、2021年1月から2023年9月半ばまでの約32%の円安のうち、約24%ポイントが米国の金利の影響と推計しています。同時に、金利だけでは通貨ごとの違いや時期による違いを説明しきれず、金利以外の要素の役割を理解することが重要だとも述べています（日本銀行ワーキングペーパー 2025年）。

チャートのドル円の線と金利差の線を重ねて、同じ向きに動いた時期と、離れていった時期を自分の目で確かめられます。ドル円そのものの長期の動きはドル円の長期チャートにまとめています。

日米の長期金利差がマイナスになったことはあるか

金利差がマイナスになるのは、日本の金利が米国より高いときです。10年国債の金利差は、収録が始まる1986年7月からの全期間で一度も0を下回っていません。日本の10年国債利回りが米国を上回って月を終えたことは一度もない、ということです。集計の結果は次のとおりです。

この期間に、月末値が0を下回ったことはありません。

政策金利は日本のほうが高かった時期がある

一方、政策金利の差は何度もマイナスになっています。上のチャートで0の線を下回っているのは1990年代前半の1か所だけですが、これはチャートが1986年7月からだからで、1954年7月まで収録している数字の上では0を下回った月がもっと前にもあります。

1950年代から1970年代にかけては、日本の公定歩合が米国のFF金利を上回る月が何度もありました。比較的新しいところでは、1991年から1993年にかけて、月末値で政策金利差がマイナスになった月があります。米国はFF金利の誘導目標を1990年7月末の8.00%から1992年9月末の3.00%まで下げ、日本は1990年8月末に6.00%へ引き上げた公定歩合を1991年7月末の5.50%から下げ始めた、という時期の重なりです。

このページの政策金利差は、1982年8月以前の米国側だけがFF金利の月中平均で、誘導目標ではありません。1950〜70年代のマイナス期間を読むときは、この違いを前提にしてください。

年末の日米金利差一覧

各年12月の月末値です。10年金利差は1986年7月からなので、この表も1986年から並べています。いちばん下の年はまだ途中なので、データのある最終月を「時点」欄に載せています。

期間が長いので、2010年以降は毎年、それより前は10年ごとに載せています。すべての年を見たいときは、上のチャートの線に触れてください。

金利差を作っている元の指標と重ねて見る

金利差は引き算の結果なので、差だけを見ても日本と米国のどちらが動いたのかは分かりません。元の2本を並べれば、それがはっきりします。下のリンクを開くと、その組み合わせのチャートがそのまま出ます。

• 日米10年金利差 × ドル円長期金利の差と為替を2本だけで見る
• 米10年債 × 日本の10年国債差の元になっている2本を並べる
• 日米政策金利差 × ドル円中央銀行が決めた金利の差と為替
• 日米10年金利差 × 円の実質実効為替レートドル以外も含めた円の実力と並べる
• ほかの指標と自由に組み合わせる（経済指標チャート）日米の金利・為替・株価・PERを2本の軸で重ねられます